射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间前肖是指哪几个生肖(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实前肖是指哪几个生肖现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMi前肖是指哪几个生肖D 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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