周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了(le)资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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