在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因。睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(j睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高īn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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