如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛'color: #ff0000; line-height: 24px;'>姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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