周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净流(liú)入资金前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的(de)平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的行业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么de)严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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