上市公司(sī)退市在(zài)A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及(jí)退(tuì)市指标(biāo)被终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于大多(duō)数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明(míng)确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗应加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(q当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗uán)方位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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