尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围(w睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高éi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(y睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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