北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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