大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支(z对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人hī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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