尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛88是不是质数，79是质数吗(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按88是不是质数，79是质数吗此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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