4月中国宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工业生产及物流(liú)景气度(dù)环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基(jī)数(shù)效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产(chǎn)同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品(pǐn)零(líng)售总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振，预(yù)计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部(bù)门(mén)看，4月基建投(tóu)资(zī)可(kě)能高(gāo)位上行(xíng)至11％左右(yòu)，制造业投资回升(shēng)至9％，房地(dì)产投(tóu)资降(jiàng)幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅(fú)回(huí)落(luò)至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数及海(hǎi)外(wài)经济(jì)动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出口增(zēng)速(sù)可能录得10％、较3月小幅(fú)回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可(kě)能(néng)录得(dé)880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有所(suǒ)下行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能(néng)支撑(chēng)出口增速维(wéi)持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预(yù)计(jì)4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　4月中国宏(hóng)观(guān)数据预览

　　工业：工业生产及物流景气度环(huán)比有所回落，但(dàn)低基(jī)数效(xiào)应提振4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游工业开工率(lǜ)总(zǒng)体持稳：焦(jiāo)化开工(gōng)率环比上(shàng)行3个(gè)百分(fēn)点、高炉开工率环比(bǐ)回(huí)升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物流指数环比有(yǒu)所下滑、较21年同期跌(diē)幅有所扩大(dà)：4月，整车物流指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩(kuò)大至(zhì)17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅(fú)从(cóng)3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)下行，但受去年(nián)同期低(dī)基数提(tí)振同比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)上行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子等(děng)受疫情影响较大的工业(yè)生产可(kě)能上行(xíng)较(jiào)为(wèi)明显。

　　社零：预(yù)计4月(yuè)社会消费品零售(shòu)总额(é)同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月(yuè)居民出行及消费(fèi)活跃度(dù)仍在(zài)高(gāo)位，4月 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同(tóng)期上(shàng)行(xíng) 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较3月均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各品牌(pái)出台降(jiàng)价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较(jiào)2021年同期(qī)增长 9.9％，对(duì)比3月全(quán)月的8.8％小幅扩(kuò)张(zhāng)。今年五一假期居(jū)民此(cǐ)前(qián)受抑制的旅游需求得到(dào)集(jí)中释(shì)放，国内(nèi)旅游出行(xíng)人(rén)数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效(xiào)应”下居民消费倾向尚(shàng)未修复至疫(yì)情(qíng)前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提(tí)振，预计当(dāng)月总投资同比小幅(fú)上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可(kě)能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至4％左右。高(gāo)频数据显示4月以来地产需求较3月有所走弱(ruò)，房建开工节奏(zòu)也(yě)有(yǒu)所放缓。4月30大中(zhōng)城市销售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅(fú)回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土(tǔ)地(dì)成交方面，4月(yuè)百城土地(dì)成交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放(fàng)缓，玻(bō)璃库存持(chí)续下行(xíng)，截至4月28日玻(bō)璃库存(cún)较3月同期(qī)下行24.2％，同(tóng)时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建筑(zhù)钢材(cái)成交(jiāo)量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重(zhòng)点关注：1）地产(chǎn弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)民企拿地及在手资(zī)金情况(kuàng)能否回暖，地产新开工(gōng)能否回升；2）地产销售(shòu)动能能否再(zài)度上(shàng)行。基(jī)建端，4月地方(fāng)新增专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元(yuán)小幅(fú)下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低基数(shù)下基建投资继续上(shàng)行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数(shù)及海(hǎi)外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行(xíng)至(zhì)-3％左右。内(nèi)需(xū)环(huán)比回落拖(tuō弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)累食品(pǐn)价格下(xià)行：4月农(nóng)产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌中国(guó)小商(shāng)品总价格指数较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平(píng)，箱包/鞋(xié)类价格小幅分(fēn)别上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数总体较(jiào)高；另(lìng)一方(fāng)面，海外(wài)经济动能继续减弱(ruò)且内需仍(réng)待恢复，工(gōng)业品价格同比继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减产提(tí)振，4月(yuè)原油价格(gé)较3月环(huán)比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指数环(huán)比(bǐ)上行(xíng)0.4％，但(dàn)矿产及金(jīn)属价格(gé)走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基(jī)数下、预计4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回(huí)落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差可能录得(dé)880亿美元左右。出(chū)口价格指(zhǐ)数或有所(suǒ)下行，但低基数(shù)及(jí)外贸需(xū)求回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华(huá)泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美元计(jì)）出(chū)口额(é)增(zēng)长14.8％，4月(yuè)出口(kǒu)额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的《4月(yuè)出口(kǒu)或保持较高(gāo)增(zēng)长》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非洲、甚(shèn)至(zhì)拉美的一体化(huà)产业链(liàn)、需求链的格局(jú)不断优化，出(chū)口增长(zhǎng)韧(rèn)性可(kě)能超预期（参(cān)见《中国出口产(chǎn)业链(liàn)的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较(jiào)高增速(sù)，M1增长有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势头(tóu)、购房需求回升背景下房贷/居(jū)民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策(cè)性银行(xíng)金融工具(jù)继续(xù)带(dài)动(dòng)基建(jiàn)投资和企业(yè)中长期贷款增长，信贷周期或(huò)继续保持(chí)强势(shì)。信贷(dài)推动(dòng)下，社融同(tóng)比增速或(hu弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ò)上行至(zhì)10.6％左右，而企业(yè)债、股(gǔ)权及(jí)政府(fǔ)债(zhài)融资较去年同期(qī)略有(yǒu)走弱(ruò)。财政方面(miàn)，去年留抵(dǐ)退税低基(jī)数(shù)下(xià)，财政收入增长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民(mín)生和基建(jiàn)相关支出(chū)有望(wàng)保持较快增长——预计政策性(xìng)银行金融工具仍是近期准财政(zhèng)的(de)主要发力(lì)渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不及预期、稳地产政策不(bù)及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗