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1ma等于多少a，1ua等于多少a 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商P1ma等于多少a，1ua等于多少aB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附(f1ma等于多少a，1ua等于多少aù)近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显著(zhù)高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链(liàn)作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和产能(néng)优1ma等于多少a，1ua等于多少a化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高(gāo)。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公路(lù)及(jí)铁路板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报(bào)，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)股东回(huí)报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。