北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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