近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金周深是男的还是女的 周深是哪个公司的周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人艺人属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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