用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

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　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第一季(jì)度报告(gào)，一季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历(lì)史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆(bào)雷(léi)：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也(yě)惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的(de)会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标(biāo)是(shì)构建(jiàn)和运营全(quán)球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服(fú)务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要(yào)收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严(yán)重不足(zú)，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大(dà)的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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