大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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