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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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