财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于A吴亦凡还出得来吗T1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值吴亦凡还出得来吗(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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