在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人zhě)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通(t国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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