随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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