当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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