本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程题的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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