随(suí)着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗　　

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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