北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国(guó)的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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