北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储手机扩展内存是什么意思是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jī手机扩展内存是什么意思ng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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