射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的复活的作者是谁，复活的作者是谁(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模复活的作者是谁，复活的作者是谁与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在复活的作者是谁，复活的作者是谁谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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