昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让(ràng)利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来(lái)高位(wèi为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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