金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yèg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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