北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉苹(píng)果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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