当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高(gāo两丈等于多少米)债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū两丈等于多少米)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂两丈等于多少米库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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