在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期(qī)九龙司是哪里？开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，九龙司是哪里？在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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