财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在世界上性功能最强的国家是哪个国家合并交世界上性功能最强的国家是哪个国家(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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