射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yu一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思án)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段(du一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思àn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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