5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐吴亦凡资产多少亿下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(sh吴亦凡资产多少亿ǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程(chéng)度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年(nián)医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长吴亦凡资产多少亿期(qī)而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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