金融界(jiè)4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数据后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席(xí)经济学家邢(xíng)自强今天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一(yī)种优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个(gè)月，并且(qiě)没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动力，由(yóu)于(yú)我们产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发(fā)达(dá)国(guó)家举(jǔ)例(lì)，疫情之后(hòu)货币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加息过(guò)程又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至(zhì)少给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观(guān)一(yī)些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的需求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有明显改(gǎi)善(shàn)、企业感到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会(huì)慢慢(màn)扩张、扩产和招(zhāo)聘。服(fú)务业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没(méi)有特(tè)别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是(shì)一种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低(dī)迷是有原因的，跟感受到的(de)服务(wù)业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是(shì)补上去年(nián)底的坑，还没有回(huí)到潜在增速(sù)上，只有回到潜在增(zēng)速上才(cái)能(néng)够(gòu)逐步消化(huà)之前积(jī)压的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服(fú)务(wù)性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回(huí)到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央行(xíng)纷纷强调没有通(tōng)缩

　在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格(gé)指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了(le)关于(yú)通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映(yìng)出供需(xū)恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统(tǒng)计数(shù)据有关情况新闻发布(bù)会(huì)。央(yāng)行货(huò)币政策司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般(bān)具(jù)有物价水平持续负增(zēng)长、货(huò)币供应(yīng)量持续(xù)下(xià)降的特征，且常伴随(suí)经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济(jì)运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价(jià)回(huí)落是(shì)因为经济基本面和高基数(shù)等(děng)因(yīn)素。邹(zōu)澜(lán)进一步解释(shì)，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足(zú)。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一(yī)步(bù)指出(chū)，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基(jī)数(shù)扰(rǎo)动。货(huò)币信(xìn)贷(dài)较快增(zēng)长与物价回落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳(wěn)增长力度持续加大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节的效(xiào)应传导有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民信心(xīn)偏弱(ruò)，需求端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融(róng)数据领先于(yú)经济数(shù)据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家统计发言(yán)人付凌晖(huī)就(jiù)近期市场热议的中国(guó)经济是(shì)否会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价(jià)格带(dài)动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再(zài)加上国内受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都(dōu)比较高，这(zhè)样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位(wèi)，但这不(bù)说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素(sù)逐步消除(chú)，价(jià)格会(huì)回(huí)到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预(yù)计下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速(sù)将开(kāi)始回升(shēng)。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下(xià)降既不全(quán)面(miàn)亦难持续，在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动货币供(gōng)应(yīng)创新高，经济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸(mào)易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品(pǐn)”，地(dì)价和(hé)房(fáng)价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产负(fù)债表(biǎo)的边际变化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央(yāng)行对通缩的认(rèn)定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性(xìng)、外(wài)生性与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币(bì)供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫(yì)后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物(wù)价(jià)下行不是通(tōng)缩，而是与基数效(xiào)应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的(de)冲(chōng)击以及(jí)疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在持(chí)续(xù)恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并(bìng)且呈现出服(fú)务业(yè)好于工业(yè)、内需(xū)恢复好(hǎo)于外(wài)需的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长大幅度超(chāo)过经济增(zēng)长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命(mìng)题(tí)。货币(bì)走高(gāo)，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是(shì)产能(néng)过剩和消费需求(qiú)不(bù)足(zú)抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历(lì)一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当前(qián)宏观预期波动率再(zài)次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预(yù)期波动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景气(qì)行业的稀缺是(shì)促成成(chéng)长牛的重要外部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足(zú)相关，在(zài)传(chuán)统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动