北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xi一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤à)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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